“2017年是所有火电企业面临业绩的见底，因为今年电价没有上调，同时煤价同比明显上涨。”刘帅表示。根据国家发改委数据，2017年一季度五大发电集团火电亏损环比加剧，利润同比下降119.7%。据中债资信电力行业研究团队测算，以2017年全年电煤价格较3月水平下降5%水平测算，除华东、华南地区处于微利状态外，其他地区煤电企业均将面临大面积亏损。

      今年1月，国家发改委宣布煤电标杆上网电价不调整。瑞银认为，鉴于煤价可能居高不下，其覆盖的国内上市独立发电厂(IPP)的2017年回报率可能接近过去15年的低位。而在2008年、2010年和2011年上市煤电IPP的回报率低于10%时，国家发改委提高了电价，以弥补煤价的上涨。基于这样的历史模式，瑞银认为2017年6%的净资产收益率可能促使政府提高电价。

      “上半年可以维持单月用电量同比增长6%-7%的趋势，下半年的每月同比增速可能放缓到5%左右，使全年用电需求增速保持在5%的增长。”刘帅认为，再加上年初政府出台了一系列严控火电的政策，因此发电装机的增速将慢于用电需求增速，使得现有火电存量的利用率有较明显的提高。这些都对火电企业未来的业绩回升起到支撑作用。