本周观点

       动力煤: 电厂日耗回升,夏储接近尾声,煤价后续反弹动力仍在。本周六大电厂平均日耗58.87万吨,环比上升2.64万吨,库存1274.30万吨,环比上升 2.80万吨,增幅0.22%。后半周南方雨量转小后电厂日耗小幅提升,沿海需求环比回升,本周北方四港日均吞吐量108.3万吨,环比上升5.3万吨, 港口调入小幅走弱,四港日均调入量环比微降2.25万吨,四港库存1525.6万吨,环比下降3.13%。6月下旬电厂耗煤将进入季节性提升阶段,但从当 前时点来看,夏储补库已逐步接近尾声,电厂库存水平回升至正常水平,但北方港口依然偏低,且有违季节性变动方向,夏季可能进一步降至更低水平。从动力煤物 流特点,公共事业属性及近期价格变化来看,库存中枢水平大幅下移的可能性不大,短期煤价企稳为主,后续上行动力仍在,主要风险在于经济下行和天气因素。

       炼焦煤: 终端需求弱势尽显,焦化开工下行趋势逐步确立,炼焦煤后市供需仍难言乐观。本周社会钢材库存环比上升0.18%,结合钢价环比跌幅扩大来看,梅雨季节终端 需求疲态尽显,本周Myspic 环比下跌2.31%。受前期矿价强势反弹影响,钢厂盈利低位下滑,本周163家钢厂盈利面22.45%,环比下降5.77个百分点,钢厂产能利用率环比下 降0.45个百分点,盈利触及成本线后近两周钢厂开工降幅有所扩大。本周样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存环比稳定,但受累于疲弱终端需求及钢厂开工,近两 周焦化厂开工已有下滑态势,终端弱势已向焦炭逐步传导,国内需求滞后下行概率较大,好在国际需求较好,澳洲炼焦煤价格持续回升,总体来看炼焦煤供需仍难言 乐观。

       投资建议

       政策面、基本面双轮驱动,估值提升行情仍将继续。本周煤炭板块下跌 13.01%,跑赢万得全A 指数1.43个百分点。本周煤炭板块跌幅较大主要受大盘弱势影响,但仍有相对受益显示板块相对估值优势仍在,考虑到牛市逻辑未变,我们仍然看好政策面基本 面共同驱动下的板块表现:1.近期基建、流动性等宏观经济政策偏向稳增长,地产销售数据持续改善;2.基本面较1季度好转明显,动力煤价格企稳且反弹时点 逐步临近;3.资金牛市及机构持仓极低的背景下,板块存在补涨需求4.推荐低估值的中国神华、中煤能源,国改转型的安源煤业、宝泰隆、山煤国际、国投新 集、陕西煤业、兖州煤业、盘江股份,高弹性潞安环能、阳泉煤业等等。